• <wbr id="3fnex"></wbr>
  • <em id="3fnex"></em>

      <form id="3fnex"><span id="3fnex"><track id="3fnex"></track></span></form>

      <form id="3fnex"></form>
    1. <em id="3fnex"></em>
        1. <form id="3fnex"></form><sub id="3fnex"><code id="3fnex"></code></sub>
          <sub id="3fnex"></sub>
          關鍵字: 熱門搜索: 起重機 | 挖掘機 | 裝載機 | 泵機 | 壓路機
          星邦智能
          您當前的位置: 首頁 > 資訊中心 > 配件新聞
          山工機械
          柳工:挖掘機 配件及出口將成增長引擎
          www.idgather.com   2009-08-29  中國工程機械信息網
          導讀:  2006年柳工(000528)實現主營業務收入518,213萬元,同比增長27.33%;凈利潤35,655.50萬元,同比增長71.27%;每股收益0.75元,與預測的0.78元相差不大。分配方案是每10股派3元現金(含稅)。  主營業務產品收 ...

            2006年柳工(000528)實現主營業務收入518,213萬元,同比增長27.33%;凈利潤35,655.50萬元,同比增長71.27%;每股收益0.75元,與預測的0.78元相差不大。分配方案是每10股派3元現金(含稅)。

            主營業務產品收入及盈利穩定增長。原因有三:2006年工程機械產品需求旺盛,裝載機銷售增長22%;液壓挖掘機和配件的銷售收入增長率達到55%和60%,增長快于裝載機銷售的增長;由于鋼材價格下降,公司主營業務毛利率提高了兩個百分點。

            出口貢獻比例穩步攀升。近三年,柳工出口占銷售收入的比例穩步攀升,2006年這一比例從去年的6.4%提高到10%,預計到2010年出口占比將達到20%左右。

            銷售增長優于行業,略遜于競爭對手中國龍工。對比柳工和龍工的年報數據,我們認為,中國龍工的銷售機制較柳工靈活,因此銷量增長快于柳工;雖然柳工的毛利率低于龍工7個百分點,但是我們仍認為柳工是成本控制專家,差異主要來自于不同的折舊方法、運輸費用和產品結構差異。

            液壓挖掘機及工程機械配件對公司利潤貢獻率將會提高。

            柳工——成本控制與財務管理專家。柳工的成本控制能力主要體現在三個方面:零部件變速箱、驅動橋、車架和液壓件均已實現自制;高端產品G系列的收入占比在15%左右;嚴格控制的營業費用率和管理費用率。另外,柳工始終堅持現金交易、不賒銷,因此資產管理能力也領先于同行業上市公司。

            維持“推薦-A”的投資評級。綜合分析柳工的成長性、新產品的擴張能力、成本控制能力,我們認為未來三年柳工的凈利潤將保持25%左右的平穩增長,它卓越的成本控制與財務管理能力明顯領先于行業,而公司的弱點在于產品結構相對單一、新產品的擴張能力一般,因此抵御周期性風險的能力較差,我們認為20倍的PE基本合理。預計2007、2008年柳工的EPS分別為0.95元、1.18元,合理估值在20-24元。

            2006年柳工實現主營業務收入518,213萬元,同比增長27.33%;凈利潤35,655.50萬元,同比增長71.27%。凈利潤增長幅度遠大于收入增長的原因有三:2006年工程機械產品需求旺盛,裝載機銷售增長22%;液壓挖掘機和配件的銷售收入增長率達到55%和60%,增長快于裝載機銷售收入的增長;由于鋼材價格下降,公司主營業務毛利率提高了兩個百分點。從圖1、圖2、單季的銷售和盈利數據來看,二、四季度是工程機械的銷售旺季,裝裁機和液壓挖掘機季度銷量穩步攀升;裝載機毛利率相對穩定,對鋼材價格波動較敏感,液壓挖掘機規模效應開始顯現,2006年毛利率同比提高了六個百分點。

            2、銷售增長優于行業,略遜于競爭對手中國龍工。

            2006年裝載機行業14家主要企業銷量105,893臺,同比增長14.95%;挖掘機14家主要企業銷量41,562臺,同比增長45.21%;壓路機10家主要企業銷量7,367臺,同比增長7.59%。2006年,柳工裝載機、挖掘機及路面機械銷量增長率分別為22%、59%和19%,優于行業平均水平,但略低于中國龍工。中國龍工2006年裝載機銷量達到2萬臺,同比增長39%。

            對比柳工和龍工的年報數據,我們認為,中國龍工的銷售機制較柳工靈活,因此銷量增長快于柳工;雖然柳工的毛利率低于龍工7個百分點,但是我們仍認為柳工是成本控制專家,差異主要來自于不同的折舊方法、運輸費用和產品結構差異;另外,中國龍工上海公司2005-2006年享受所得稅減免政策,因此中國龍工的凈利潤增長率達到了164%。在2006年下半年柳工推出了與中國龍工相競爭的靈便型裝載機,2007年銷售目標是3000臺。

            3、出口貢獻比例穩步攀升

            2006年柳工出口裝載機、挖掘機等產品1,455臺,同比增長71.18%;出口創匯6,732萬美元,同比增長84.95%。近三年,柳工出口占銷售收入的比例穩步攀升,2006年這一比例從去年的6.4%提高到10%,預計到2010年出口占比將達到20%左右。

            4、產品相對單一,結構調整速度較慢

            不過與三一重工等企業相比,柳工的產品結構相對單一,2006年裝載機的銷售收入仍占銷售收入的80%,新產品的培育期較長。

            二、液壓挖掘機及工程機械配件對公司利潤貢獻率將會提高

            從柳工控股子公司的經營數據可以看出,生產裝械機配件的柳州柳工機械配件有限公司(持股100%)2006年實現銷售收入21,901.92萬元,凈利潤2,211.27萬元,凈利潤率達到10%,高于整機。由于裝載機各廠家的配件不具通用性,而這個市場規模10億元左右,未來趨勢是替代雜牌配件,因此空間巨大。2006年末柳工剛收購的柳州采埃孚機械有限公司(持股49%)實現銷售收入21,701.49萬元,凈利潤2,670.14萬元,該公司主要是合資生產裝載機的變速箱和驅動橋,為G系列的裝載機提供配件,97年投產后即虧損,2005年開始盈利,隨著高端產品銷量的提高,柳州采埃孚盈利將穩步提高。生產挖掘機的獨資子公司柳州柳工挖掘機有限公司2006年實現銷售收入53,896.47萬元,凈利潤1,814.06萬元,凈利潤率僅3.4%,主要是因為子公司是對內銷售。隨著液壓挖掘機銷售規模的擴大,對公司盈利的貢獻率將明顯提高。

            三、柳工——成本控制與財務管理專家

            A股上市公司中,與柳工具有可比性的上市公司包括徐工科技、廈工股份,對比可知,柳工的期間費用率、存貨周轉天數、應收帳款周轉天數為行業中最低,盈利水平也高于徐工與廈工。柳工的成本控制能力主要體現在三個方面:零部件變速箱、驅動橋、車架和液壓件均已實現自制;高端產品占比高于其它裝載機生產企業,柳工占據國內高端裝載機市場約40%的份額,高端產品G系列的收入占比在15%左右;嚴格控制的營業費用率和管理費用率。另外,柳工始終堅持現金交易、不賒銷,因此資產管理能力領先于同行業上市公司。

            四、估值與投資建議

            綜合分析柳工的成長性、新產品的擴張能力、成本控制能力,我們認為未來三年柳工的凈利潤將保持25%左右的平穩增長,它卓越的成本控制與財務管理能力明顯領先于行業,而公司的弱點在于產品結構相對單一、新產品的擴張能力一般,因此抵御周期性風險的能力較差,我們認為20倍的PE基本合理。預計2007、2008年柳工的EPS分別為0.95元、1.18元,合理價位在20-24元,維持“推薦-A”的投資評級。

          來源:中國工程機械信息網    打 印    關 閉
          友情提醒 本信息真實性未經中國工程機械信息網證實,僅供您參考。未經許可,請勿轉載。已經本網授權使用的,應在授權范圍內使用,并注明“來源:中國工程機械信息網”。
          特別注意 本網部分文章轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多行業信息,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。在本網論壇上發表言論者,文責自負,本網有權在網站內轉載或引用,論壇的言論不代表本網觀點。本網所提供的信息,如需使用,請與原作者聯系,版權歸原作者所有。如果涉及版權需要同本網聯系的,請在15日內進行。
          list_info_D1
          list_info_D2
          更多>>專題推薦
          關于6300 | 本網動態 | 聯系方式 | 免責聲明 | 版權信息 | 法律顧問
          客戶服務:6300@6300.net 服務熱線:0754-88363699 商事QQ:1594591502
          工程機械信息網 Copyright[c]1999-2019 All Rights Reserved 工程機械信息網 版權所有
          《中華人民共和國增值電信業務經營許可證》編號:粵B2-20050302號

          粵公網安備 44051102000045號

          ×關閉

          亚洲综合另类小说色区色噜噜,亚洲综合小说另类图片动图,人人综合亚洲无线码另类