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          南北車3000億資產大整合 改變高鐵世界格局
          www.idgather.com   2014-11-11  中國工程機械信息網

            如果中國南車和中國北車合二為一,新的“兩車”總資產將超過3000億元,年度營收或于明年接近甚至超過3000億元。

            你是否注意到,無論是回家、探親還是出門旅行,都離不開高鐵。

            一份調查問卷顯示,96%的人群經常或偶爾坐高鐵,84%的人群認可高鐵的性價比;目前高鐵客戶人群中47%來源于替代航空,39%替代普通鐵路;公務差旅更青睞于選擇高鐵,準時、快速、便捷使高鐵走進每個人的生活。

            而在資本市場上,高鐵概念股也受到投資者大力追捧。

            尤其是2014年10月27日,分家14年的鐵路機車巨頭中國南車和中國北車傳出即將“合二為一”的消息后,給市場以無限的想象空間。

            次日,高鐵板塊隨即出現井噴,整體漲幅達4.35%,其中晉億實業(行情,問診)(601002.SH)等5股漲停,中鐵二局(行情,問診)(600528.SH)等多只概念股漲幅超過6%。

            兩大巨頭合并,對中國乃至世界的鐵路機車行業競爭格局將產生怎樣的影響?哪些相關個股將受益?值得關注。

            高速列車需求強勁

            中國,已經進入名副其實的高鐵時代。

            數據顯示,目前中國高鐵運營里程已經位居全球第一。截至2013年底,我國高速鐵路總營業里程達到11028公里,在建高鐵規模達1.2萬公里;根據國際鐵路聯盟統計,截至2013年11月,日本、西班牙、德國、法國、瑞典等世界其他國家和地區高速鐵路總營業里程達11605公里,中國高鐵運營里程不僅位居全球第一,更是已經占據全球半壁江山。

            在運營里程高居全球第一的同時,高速動車組也成為中國鐵路客運的主力軍。以2014年春運為例,“四縱”干線已全部通車,高鐵在春運期間扮演的角色悄悄地由“配角”轉為“主角”;春運40天,動車組共發送旅客8688萬人,同比增長29.1%,占總客流量的34.5%。

            另外,根據2014年7月1日中國最新鐵路運行圖調整,目前全國開行旅客列車總數為2447列,其中動車組列車達1330列,占比首次超過50%,動車組已經成為中國鐵路客運的主力軍。

            中金公司最近發布研報認為,未來高鐵(包括城際鐵路、地鐵等)將迎來快速發展。根據“十二五”規劃和當前建設進度,2014-2015年是高鐵竣工高峰,年均投產里程超過5000公里,接近前三年投產總量。據此測算,2014-2016年動車組年均交付量(按車廂數計)將達到3200列,較2013年提高55%;地鐵年均交付量3300列(按車廂數計),較2013年提高33%。

            從更長遠的時間段來看,根據規劃,“十三五”期間城際鐵路和未完工的高鐵線路合計建設總里程將達到1.7萬公里,超過“十二五”的1.6萬公里,高速列車需求保持旺盛。此外,“十三五”期間我國將集中建設4630公里地鐵,年均926公里,相當于“十二五”期間年均竣工量的2.1倍,帶來列車和車輪市場新的需求。

            “現在整個國內(高鐵)今年是8000億元的投資,到明年,‘十二五’最后一年,整個投資這一塊也到了驗收的階段,所以明年也不排除有些項目會搶,包括現在從發改委批復的路條來看,最近一段時間批復的也比較多,從前面鐵總公司招標的情況來看的話,今年也招了接近400輛動車。”上海一名機械行業分析師向筆者表示。

            “現在整個思路在于,國家在房地產這一塊有意地去擠一些泡沫,如果進出口這一塊還沒有起色的話,基建這一塊,包括鐵路、航空、公路等肯定要加速,而現在大家炒得比較熱的還是在鐵路這一塊。”

            南北車合并,改變高鐵世界格局

            正值高鐵行業即將迎來井噴之際,兩大鐵路機車巨頭中國南車和中國北車爆出“合二為一”的消息,攪動著資本市場。

            10月27日晚間,中國南車和中國北車分別發布了內容相同的公告:公司擬籌劃重大事項,自10月27日起停牌;公司將盡快確定是否進行上述重大事項,并于股票停牌之日起的5個工作日內(含停牌當日)公告并復牌。4天后,兩家公司同時宣布自11 月3日起繼續停牌,預計停牌時間不超過一個月。

            盡管兩家公司并未明言所謂的“重大事項”的具體內容,但市場普遍解讀為兩家公司即將“合二為一”。

            實際上,南北車合并的傳聞早就傳得沸沸揚揚。今年9月,有消息稱國資委正在力推南北車兩家合并,以便增加中國高鐵的海外競爭力,避免雙方互相壓價,且雙方均已上報整合方案。而在更早的2011年,因為兩家公司的業務重合度很高,產品同質化嚴重,也曾傳出過合并一說。

            而這次南北車合并的原因,多名專家分析認為,主要是為了加強高鐵海外出口。

            “現在我們高鐵主要的矛盾是在出口,我們要防止內部的競爭,而是要到國際舞臺上去競爭。這就必須整合資源。”談及南北車合并一事,同濟大學鐵道與城市軌道交通研究院教授孫章表示,“南車北車合并以后就有利于打出品牌,搞出標準。有些企業只適合搞350公里時速的,有些企業只適合搞250公里時速的,那么我們設備的投入和技術的精細化管理,都可以分成不同層次,有的針對的是非洲,有的針對拉丁美洲,有的是北美,這樣就各有側重,所以我覺得是非常有必要整合的。我們可以瞄準全世界各個國家,充分發揮我們國家的地質情況,各種工況氣候條件下我們有不同的(高速列車)系列,這樣便于我們去占有更多的世界份額。”

            孫章還指出,“現在我們南車北車已經是連續三年冠軍、亞軍,那我們合并的話絕對是一個龍頭老大,這個對我們國家的產業結構升級、轉型發展是非常有利的,因為在精密機械方面美國都很強,從航空母艦到大型客機、新一代的戰斗機、航天飛機,一直到汽車,它都是強項,只有軌道交通它是軟肋,那我們要抓住這個歷史機遇,把我們的資源整合好,而不要搞內耗。”

            毫無疑問,如果南北車實現合并,將重塑世界高鐵競爭格局。根據德國軌道交通權威機構出版的《世界鐵路技術裝備市場》顯示,目前全球軌道交通裝備市場中,中國北車和中國南車分居前兩位,其后分別為加拿大龐巴迪、德國西門子、法國阿爾斯通、美國GE以及日本川崎。中國兩家合計銷售收入幾乎相當于這5家企業的總和。

            此外,中國企業的營收增速遠遠快于國際同行。2014年上半年,中國北車累計完成出口簽約額15.35億美元,比去年同期增長178.18%。同期,中國南車海外簽約已經接近30億美元。兩家企業的產品已出口到80多個國家及地區。

            在高鐵動車組方面,兩家都能生產運營時速380公里的CRH380系列高速動車組,至今已安全運營超過4億公里,被稱為世界十大高速列車之首。

            值得注意的是,根據發展規劃,中國南車在2015年預計實現營業收入1500億元,中國北車的目標則是1400億元。如果合二為一,新的“兩車”總資產將超過3000億元,年度營收或于明年接近甚至超過3000億元。

            因此,在南車北車合并的消息刺激下,A股市場高鐵板塊大幅上漲。自2014年6月份以來,該板塊整體上漲已超過40%。10月28日,合并消息傳出后A股高鐵板塊出現井噴,板塊整體漲幅達4.35%,其中晉億實業等5股漲停,中鐵二局等多只概念股漲幅超過6%。

            “我覺得這次合并的機會主要在于,一是帶動了中國高鐵的出口。現在南北車兩家公司的市值加在一起接近2000億,很多投資者擔心后續的增長空間到底有多少。以前國內動車組出口到海外還是比較少的,這幾年隨著李總理的不斷推銷,全球各地基本上都有中國高鐵的身影,除了地鐵之類的出口,現在包括350公里時速、380公里時速的高速列車,也是不斷在取得一些訂單上的成績。現在很多分析師都認為,整個估值體系要重新進行評估,以前覺得在國內資產一年也就這么多,然后能支撐兩家公司合在一起1600億或2000億左右的市值,那現在面對海外的話,可能整個市值空間會高一點。所以首先是提升國內的兩大巨頭,包括上游的一些零部件企業的估值空間。”前述上海機械行業分析師表示。

            “另外,以前中國高鐵最大的優勢在于成本,現在如果兩家合在一起,其規模優勢相比西門子等海外巨頭會更加突出。這樣的話形成一個正向的循環,帶動整個國內的高鐵走出去戰略。”

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